Pemex pierde 38 mil mdp pese al alza del precio del petróleo

Por Carlos G. Sánchez Lugo | Observatorio ENERGY2100

De enero a septiembre de 2026 la mezcla mexicana promedió 81.4 dólares por barril, 30.5% más que un año antes. Aun así, Pemex reportó una pérdida neta de 38,763 millones de pesos. Esta edición del Observatorio ENERGY2100 incorpora el cierre de septiembre de la Base de Datos Institucional (BDI) y el reporte del tercer trimestre.

También trae un capítulo especial: el combustible que no aparece en los registros, de 1993 a 2026.

Parte I · Pemex a septiembre de 2026

Producción. La producción de crudo cayó a 1,308 mil barriles diarios en septiembre, el nivel más bajo de la serie, y 4.6% menos que hace un año. Los condensados subieron a 305 Mbd y ya son el 19% de los líquidos. Pemex dejó de separar el crudo en su cuadro de producción de líquidos, pero el dato sigue publicado en la BDI, desagregado por tipo de crudo.

Refinación. El Sistema Nacional de Refinación procesó 998 mil barriles diarios en septiembre, 17% menos que en agosto, y usó el 50% de su capacidad. Tula, Salina Cruz y Dos Bocas concentraron la caída. El promedio del trimestre fue de 1,143 Mbd, el más alto desde 2014, pero ese promedio no muestra el desplome de septiembre.

Comercialización. Pemex vendió gasolina por debajo de su precio implícito de importación por sexto mes seguido: 139.6 contra 143.1 dólares por barril en septiembre, sin IEPS ni IVA.

Finanzas. De enero a septiembre:

– Pérdida: 38,763 millones de pesos, contra 45,055 millones en 2025.
– Derecho Petrolero para el Bienestar: se llevó el 78% del margen de operación.
– Utilidad cambiaria: bajó de 153 a 24 mil millones de pesos.

Cuando se corrigen las transferencias entre segmentos, el mapa cambia. Exploración y Extracción gana 84 mil millones de pesos; Refinación pierde 91 mil millones. Las cifras oficiales los presentan al revés: Refinación ganando 291 mil millones y Exploración y Extracción perdiendo 292 mil millones. Por barril, Refinación pierde 15.6 dólares de margen de operación, igual que en 2025, aun con márgenes internacionales altos. La pérdida es operativa: procesar más crudo no mejora el resultado.

Parte II · Capítulo especial: el combustible que no aparece en los registros

Hay registros públicos que deberían coincidir y no coinciden:

– Crudo: lo que Pemex produce contra lo que refina y exporta.
– Frontera: lo que Estados Unidos dice que envió a México contra lo que México registra como importado.
– Mercado interno: lo que se produce e importa contra lo que se vende.

El video del final muestra esas diferencias mes a mes desde 1993. Cada vuelta del huracán es un mes; entre más ancha, mayor la diferencia.

1 · El crudo que no tiene destino (video del final, 0:07)

Producción de líquidos menos proceso en refinerías y exportación: en septiembre esa cuenta dio 230 mil barriles diarios sin destino registrado. Es la otra cara del desplome de las refinerías: dejaron de procesar 210 mil barriles diarios y la exportación solo recuperó la mitad.

En azul en el huracán, enero (+305) y septiembre (+230), los dos meses de mayor diferencia de 2026. En su propia tabla de distribución de crudo, Pemex anota 226 y 234 Mbd en esos meses en el renglón «empaque, movimiento de inventarios, inyecciones, traspasos, mermas y diferencias estadísticas».

2 · El diésel fuera de registro

Lo medimos con dos cuentas:

– Por la frontera (brecha espejo): lo que Estados Unidos registra que envió menos lo que México registra como importado.
– Diferencia de balance: producción más importación menos ventas y exportación.

Hasta 2018 la diferencia estaba sobre todo en el balance interno, en ductos y terminales. Desde 2019 está en la frontera: 89 mil barriles diarios en 2021, uno de cada tres barriles que salieron de Estados Unidos. En 2025 el diésel fuera de registro sumó 60 mil barriles diarios: uno por cada seis litros vendidos oficialmente.

3 · La gasolina fuera de registro (video del final, 1:14)

La brecha de la frontera en gasolina aparece desde 2020: 69 mil barriles diarios en 2021 y 41 mil en 2025. El cierre de septiembre suma un dato. Las ventas de gasolina de Pemex (789 Mbd) superaron a su producción más su importación registrada (662 Mbd), en el mismo mes en que la vendió por debajo de su precio de importación. La importación que registra la BDI no incluye el retorno de maquila. La diferencia de balance de 2026 se conocerá cuando SENER publique las ventas del año.

4 · Treinta y tres años sumados

Mes a mes las diferencias parecen pequeñas. Sumadas, no:

– Crudo: 692 millones de barriles sin destino registrado de 1993 a septiembre de 2026, más de 20 veces la capacidad nacional de almacenamiento. A precio de mercado equivalen a 37.3 mil millones de dólares.
– Diésel: 406 millones de barriles fuera de registro de 1993 a 2025.
– Gasolina: 210 millones de barriles en el mismo periodo.

En producto e impuestos asociados, el valor potencial del combustible fuera de registro suma 55.9 mil millones de dólares desde 1993.

5 · El incentivo: el IEPS

Las dos gráficas avanzan juntas, año por año: arriba el combustible no registrado y abajo el IEPS por litro.

– Subsidio de 2006 a 2014: el IEPS fue negativo y la frontera cuadró.
– Estímulo de 2022: bajó el impuesto, y la brecha del diésel cayó de 89 a 30 mil barriles diarios en el mismo año.
– IEPS completo: la brecha se volvió a abrir.

En 2026 el IEPS ronda 35 centavos de dólar por litro; un barril que entra sin registro se ahorra unos 48 dólares de impuesto, más el IVA. Precios relativos, tipo de cambio y fiscalización también cuentan, pero dos cambios de política movieron la brecha en el mismo año.

Lo que significa

Las dos partes cuentan la misma historia desde lados distintos:

– Con la bonanza, Exploración y Extracción genera margen.
– El fisco se lleva la mayor parte.
– Refinación lo reduce.
– Una parte del combustible no aparece en los registros.

Distinguimos tres niveles:

– Diferencia estadística medida: lo que publicamos.
– Explicación probable: compatible con contrabando y robo, pero también con autoconsumo, mermas y errores de registro.
– Pérdida demostrada: requiere la conciliación oficial.

ENERGY2100 mide; no acusa. Todo sale de datos públicos de Pemex, EIA, SENER, Banxico y SHCP.

Qué proponemos

Primero medir y conciliar: comparar cada mes la frontera y publicar el balance mensual de crudo, con inventarios y mermas.

Después, cerrar la puerta. La propuesta central es un mismo IEPS por litro para toda importación de la familia del petróleo: lubricantes, aceites, petroquímicos y aditivos, con devolución a quien compruebe que no es combustible. Al igualar la cuota, deja de convenir declarar diésel como aceite. El costo administrativo para el importador legal se resuelve con devolución rápida; el interés fiscal del país va primero.